表1: 对比土地储备与合同销售 - 哪家更激进？

　　表2: 中国开发商的现金头寸分析 - 哪家实力更强？

　　表3: 2010年预期合同销售额（百万元）

　　表4: 中国开发商2010年上半年预估业绩

　　表5: 中国开发商2010年全年业绩预期

　　在我们看来，投资者应更重视合同销售、资产负债和现金流情况，以便对开发商进行更深入的评估。我们认为,那些储备土地过猛而忽视自身财务状况以及需支付大笔土地成本费用却没有在资本市场积极融资的开发商将进一步下调楼盘售价。截至2010年6月，我们预计支付土地成本后多数开发商的净负债率都将高于09年底的水平。

关键词：瑞银证券 中报 房地产上市公司